中國玻纖：需求不振致盈利能力快速下滑

中國玻纖

四季度盈利快速下滑

財務壓力凸現(xiàn)，證券投資損失拖累盈利增長

靜待底部回升

　　2008年盈利低于預期：中國玻纖今日公布了2008年年度報告。2007年公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.08億元，同比增長25.23%；營業(yè)利潤6.1億元，同比減少13.35%；歸屬于上市公司的凈利潤2.44億元，同比減少18.87%，折回eps0.57元，低于我們的預期。公司盈利低于預期的主要原因是四季度盈利能力的快速下滑及交易性金融資產(chǎn)的損失。

　　需求不振，四季度盈利能力大幅下滑：隨著全球宏觀經(jīng)濟增速的放緩，玻纖產(chǎn)品的需求受到較大影響。2008年玻纖及制品銷量58萬噸，比我們的預期低15%左右。11月份，公司主要玻纖產(chǎn)品價格進行了下調，幅度近10%。因此，四季度單季公司的綜合毛利率下滑到20.5%，而三季度單季為35.43%。全年公司玻纖產(chǎn)品的毛利率為32.58%，同比下降了0.88個百分點，比上半年下降了2.69個百分點。

　　2008年末，公司庫存商品7.24億元，同比上漲7.6倍。2008年巨石集團凈利潤6.67億元，同比增長11.32%。

　　財務壓力凸現(xiàn)，交易性金融資產(chǎn)損益拖累盈利：由于公司產(chǎn)能的持續(xù)擴張，財務費用壓力凸現(xiàn)，2008年公司財務費用3.32億元，同比增長超過100%。2008年經(jīng)營性活動現(xiàn)金流-4.57億元，合每股經(jīng)營性現(xiàn)金流-1.07元，同比下降175.59%。

　　2007年公司投資天威保變等交易性金融資產(chǎn)為公司貢獻了6808萬元的凈利潤，而由于2008年股市深幅調整，交易性金融資產(chǎn)倒置公司虧損3812萬元。雖然公司轉讓中建材投資有限公司股權獲得收益1929萬元，且政府補貼收入同比增加4615萬元，但交易性金融資產(chǎn)的損益影響仍無法彌補。

　　產(chǎn)業(yè)領先優(yōu)勢突出，靜待底部回升：2008年巨石集團新增產(chǎn)能38萬噸，年末公司總產(chǎn)能突破90萬噸，成為全球產(chǎn)能最大的玻纖企業(yè)。公司的規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢非常突出，是業(yè)內(nèi)產(chǎn)品單耗最低的公司。我們認為，雖然玻纖產(chǎn)業(yè)目前處于景氣度底部，但隨著宏觀經(jīng)濟的復蘇，玻纖的需求也會逐步底部回升。2009年玻纖產(chǎn)品在風電和高速公路領域的銷量將有明顯改善。我們預計公司今年玻纖銷量75萬噸，考慮證券收益的貢獻，預計公司今年的eps在0.68元，2010和2011年不考慮證券收益，預計公司eps分別為0.91元和1.27元。考慮到行業(yè)處在最壞的時刻及資產(chǎn)注入的預期，我們調整公司評級至“增持-B”，6個月目標價20元，庫存的消化值得關注。

中國玻纖

更有傳言巨石集團老板，張董事長名下的企業(yè)拋售中國玻纖的股票，看來董事長對玻纖前景不看好了！

無圖無真相，上圖，上圖！

龍嘯天

2009年巨石銷售75萬噸玻纖？哈哈，真是天大的笑話！不知道是哪個白癡寫出這樣弱智的文章，簡直對玻纖市場一無所知！

促進劑

產(chǎn)能90萬噸哦，厲害啊！

中國2008

炒作 炒作  [s:2]

網(wǎng)事如煙

呵呵，楚雄有壓力了

qxp2003818

炒作 炒作