>> 筆者認為，中國樓市的實際購買力可能被高估。推動近年樓市上揚的是過量的流動資金，制造近月樓市“小高潮”的仍然是過量的流動資金。 >> <B>熱錢泛濫 房價上揚</B> >> 在前幾年買房熱中，國家和企業提供了大量的補貼，購買力于是因住房改革而被一次性拔高。真正想買樓又買得起樓的基本上已經買了，升級換樓還沒有形成勢頭。近年樓價上升過快，與普通市民的收入水平、購買能力脫節，在各地甚為普遍。但是這種脫節暫時被過量的流動資金所掩蓋。所謂過量流動資金就是熱錢泛濫。在過低的銀行利率和負實際利率下，大量資金從產業領域向資產領域轉移，通過投機炒作生財。 >> 近期樓市的反彈能否持續，取決于過量的流動資金能否持續，取決于溫州的熱錢、山西小煤窯的熱錢能否維持。４月底開始的宏觀調控政策曾經導致信貸的全面截流，體系內的流動資金量也出現急減。但是，信貸緊縮對經濟的影響正在迅速減退。不僅銀行已恢復對國有企業大量基礎建設項目的融資，而且在銀行仍貸不到資金的民營企業也通過“體外循環”的黑市資金、民營信用社、社會集資、民間拆借渡過了資金周轉的難關。今天的中國，企業好像又都不缺錢了，雖然不是完全不缺錢。國有企業的大量基建項目重新上馬，民企多少也拿到了資金。 >> 但是，大量儲蓄／資金脫離銀行搞體外循環，也給決策層帶來巨大的困擾。體外循環的資金幾乎沒有受到任何監管，壞賬可能性相當高。這不僅帶來金融風險，甚至可能制造社會不安定因素。資金體外循環的根源在于儲蓄利率過低，無法適應新的通貨膨脹環境。筆者估計，在過去兩個月中，大約１０００億至１４００億人民幣本應進入銀行體制的儲蓄，因利率水平過低而直接進入民間信貸。這對銀行不啻是一個沖擊。而體外循環的資金量正逐月上升。解決資金體外循環的根本出路在于加息，將目前過低的利率水平“正常化”。政治上的考慮可以減慢加息的速度，但筆者認為它很難扭轉利率“正常化”的過程。當利率上升兩三厘，甚至更多時，相信熱錢數量會大幅減少。 | 歡迎光臨 FRP玻璃鋼復合材料論壇 (http://www.i-mod.cn/) | Powered by Discuz! X3.5 |