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FRP玻璃鋼復合材料論壇

標題: <轉帖> 從金風高管套利看風電前景 [打印本頁]

作者: ctpin 時間: 2009-6-21 09:08
標題: <轉帖>  從金風高管套利看風電前景
我國股市今年炒作最猛的題材是新能源，但近一個月該板塊持續萎靡不振，完全無視大盤瘋漲，依然在故我地下跌。隨著風電龍頭金風科技(002202)7位高管集中減持，引爆了一場關于新能源是否牛到盡頭的討論。　　這場新能源浪潮是否像當年的IT浪潮一樣，在急劇膨脹之后，留給大家的只是一個美麗的泡沫。
　　2008年年底以來，新能源板塊在流動性推動及政策刺激的雙重作用下發生大幅上漲，相對底部漲幅達129%，超出同期上證指數漲幅59個百分點。據Wind資訊統計，目前光伏、風電、核電的板塊滾動市盈率分別為89、75、55倍，2009年動態市盈率分別為52、45、34倍，部分個股如拓日新能的2009年動態市盈率高達90倍。板塊上漲至今，泡沫已經到了夸張的地步，蘊含著較大系統性風險。
　　先發利好，后高管套現
　　6月1日到5日，金風科技董事長、總裁等7名高管密集減持所持公司股份，合計賣出1813.91萬股，以成交均價計算，總計套現金額達6.06億元。
　　公司證券部工作人員回應稱，減持是高管個人行為，本次減持并沒有違規的地方，目前公司生產經營一切正常。
　　理財一周報調查發現，在其高管套現前的幾個交易日里，金風科技連發利好消息。
　　5月22日，金風科技公告稱，金風科技中標6份風電特許權項目，合計77.55萬千瓦。而在公告中，金風科技對于其市場份額下降的事實，只字不提。
　　5月25日，金風科技(29.30,-0.52,-1.74%)再度公告發布利好稱，將建設北京亦莊綜合基地一期項目。按照公告中的說法，該項目實施后，金風科技將具備兆瓦機組電控系統的生產能力，使公司電控產品的自給率達到90%以上，有效保障公司電控系統產品的及時供應，同時降低產品成本。
　　發布利好后，金風科技的高管則開始偷偷拋售。
　　事實上，機構在5月6日已開始出貨，5月7日，正是金風科技股價的階段最高點。與高管的拋售相比，機構顯得更加“先知先覺”，正好賣在山尖上。
　　龍虎榜顯示，金風科技5月6日的賣出前5位，有4家機構席位，只有第四位是普通營業部席位。賣出前3位的機構，賣出金額都在3000萬元以上。機構和高管不約而同地拋售金風科技，是否認為其估值過高？
　　理財一周報記者調查風電行業基本面發現，該行業面臨電網瓶頸、產能過剩的局面，相關股票短期被爆炒到如此高位，選擇拋售應該是一種理性的選擇。
　　以金風科技為例，該公司原本是國內整機廠商龍頭，但在去年甘肅酒泉380萬千瓦風電項目招標中，金風科技僅摘得21%的份額，遠遠落后于其競爭對手“華銳”的47%和“東汽”的31%。
　　在不久前開標的內蒙古第六期風電特許權項目中，金風科技中標份額萎縮至15%，依然少于另兩家競爭對手。
　　根據中國風能協會統計數據，2008年新增裝機容量中，“華銳”市場份額達22%居第一；金風科技市場份額下滑7個百分點為18%排在第二位，這是多年來金風科技的市場份額第一次落后于國內廠商。
　　如果說金風科技是由于市場份額下降，機構和高管選擇套現，導致股價持續下跌，但這些理由無法解釋其他風電股的集體萎靡。
　　風電遭遇電網瓶頸
　　事實上，經過前期的爆炒以后，大家驚訝地發現，風電場的現實運營狀況與規劃相比出現較大差距，風電發展受到制約，其規模的高增長在未來2-3年內恐怕難以持續。
　　據聯合證券新能源行業分析師王爽介紹，電網瓶頸是導致上述狀況的原因。目前，中國三分之一風電裝機容量白白浪費，2008年底我國有超過1215萬千瓦的風電機組完成吊裝，其中1000萬千瓦風電機組已通過調試可以發電，但由于電網建設滯后以及風電并網中的一些技術、經濟和管理障礙，2008年底實際并入電網的風電裝機容量僅為894 萬千瓦。2008 年全國風力發電平均利用小時數為1432小時，與規劃的平均利用小時數2200 小時相去甚遠。
　　“其主要原因是偏遠地區風電聯網建設投資不足和地區電網承受能力有限，導致完成吊裝的風電機組并網困難和電網缺乏積極性去收購全額電量。”上述分析人士表示。
　　記者了解到，由于經濟效益不佳，電網缺乏對遠距離、小規模的風電場的建設動力，致使一些風電場出現“窩電”現象。
　　由于風電的不穩定性，電網不愿接入，使風電場利用小時數過低，無法形成規模效應，導致風電項目內部投資回報率低于8%的社會平均水平。
　　最大問題還在于，隨著風電裝機規模的不斷擴大，電網對風電的承受能力在逐漸遭到挑戰。
　　按目前狀況，王爽預計，新疆和甘肅地區在2012 年遭受電網瓶頸，蒙東地區在2011年其風電發展遭受電網瓶頸。
　　從電監會2009年公布的情況可以看出，電網公司在部分風電接入的電網建設投資缺乏動力。蒙西電網15個風電項目中，僅5個項目的接入電網工程由電網公司負責建設和管理；黑龍江省的風電項目配套接入電網工程基本上由發電企業承擔。
　　從風能資源所在地區來看，我國風能資源主要分布在三北地區(包括內蒙古、河北、甘肅和東北)，2008年內蒙古、河北、甘肅和東北地區累計裝機容量865萬千瓦，占全國71.2%。
　　按各地風電建設和規劃水平來看，2010年內蒙古、甘肅和東北地區風電裝機容量達到電網總裝機容量的10%以上，已經超過地區電網消耗風電能力的極限。
　　據業內人士透露，雖然一些風電公司常常會中標一些特許權風電場的項目，雖然特許權風電場有著良好的配套設施和電量收購保證，但其中標電價低導致其盈利能力較弱；非特許風電項目的上網電價普遍較高，而且其并網設施和電量全額收購沒有保證，盈利能力與規劃水平相去甚遠。
　　以內蒙古為例，2008年內蒙古吊裝裝機容量為374 萬千瓦，其中并網為242.1萬千瓦，平均利用小時數為1996.6小時。從目前內蒙古已開發的風電場統計情況來看，其規劃的平均利用小時數為2400小時以上，實際運行的平均利用小時數低于規劃水平。
　　根據內蒙古風電場的實際運行情況來看，利用小時數2000小時的風電場收入為0.55元/千瓦時，而實際只有達到了0.65元/千瓦時的度電收入才能達到8%的內部收益率，即內蒙古風電場的上網電價需要再提高0.10元/千瓦時，才能維持8%的收益率。
　　實際上，其內部收益率遠未達到8%的水平，從而大大降低了風電項目的投資吸引力。
　　由電網瓶頸引起的風電投資吸引力下降將減緩風電的投資速度，從而影響風電設備的需求，根據風電設備的供需情況來看，分析人士預計，未來2年將出現風電設備的產能過剩。
　　從2009年5月第六次特許權招標看，迫于競爭壓力，各廠商的中標價格明顯降低；其中金風科技的中標價下降16%，且市場份額繼續下降。長城證券新能源行業分析師周濤認為，由于政策大力扶持，風電制造業仍處于成長階段，但制造領域產能過剩所致的市場化洗牌漸行漸近，預計風機制造業的整體毛利率將持續走低，直至洗牌結束后形成寡頭壟斷格局。短期而言，將導致整機公司盈利預測虛高，業績不具可持續性，看空板塊股價走勢。

作者: 鄧海岸 時間: 2009-6-21 09:39
幾千年了，不是極左就是極右，正常。
看來“階級斗爭”又會上升到一定高度來重復中國歷史的輪回。

作者: chnkn 時間: 2009-6-21 10:55
該輪到他們了，呵呵

作者: wumingsheng 時間: 2009-6-21 12:45
現在是從暗流到水面波瀾起伏的前奏，估計很多產商已經開始行動對實體資產進行變現了。特別是由于現金流枯竭的原因............... [s:7]

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